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终值（Terminal Value）完全指南：DCF 估值中最大的黑箱如何打开
终值在 DCF 模型中往往占企业价值的 70–80%，却是最容易被忽视或滥用的参数。本文拆解永续增长法与退出倍数法的完整公式与参数逻辑，用 WACC / g 敏感性矩阵揭示微小假设差异如何颠覆估值结论，结合 AMZN、腾讯、宁德时代三个真实案例，并梳理三大常见误区与校验方法。